什么是期货升贴水?

2019-09-06 10:56 股指期货手续费 股指期货开户

  升水与贴水是期货交易中的一个重要概念。什么是期货升贴水?最初用于大宗产品的现货商场,而后引申至期货商场。当现货价格低于期货价格,则基差(现货价格减去期货价格)为负,远期期货价格高于近期期货、现货价格,称为期货升水,也叫现货贴水。当近期期货价格、现货的价格高于远期期货价格,则基差为正,称为期货贴水,也叫现货升水。

  

  现在升贴水的范畴变得愈加广泛,既能够指产品现货与交割月份间的价格联系,也能够用来表示什物交割中代替交割物与规范交割物间的价格联系,还能够指产品不同交割地之间的价格联系。升贴水反映某种产品在必定条件下与规范物的特定价格联系,所以升贴水的改变对期货价格的影响十分大,投资者对升贴水的改变也十分敏感。

  

  就国内的期货商场来看,升贴水可分为四类:榜首,现货价格与期货价格间的升贴水;第二,代替交割物与规范交割物间的升贴水;第三,跨年度交割的升贴水;第四,不同交割地间的升贴水。

  

  现货与期货价格间的升贴水

  

  现货与期货价格间的升贴水,即基差升贴水,反映的是大宗产品现货与期货的价格差。这儿的升贴水包括两个商场间的运送本钱以及持有本钱。运送本钱是指现货与期货商场间空间因转换素。持有本钱反映了期货与现货的时刻价值要素,即不同交割月份间的持有本钱。持有本钱主要包括储存费用、利息、保险(放心保)费。理论上持仓本钱反映在不同交割月份的期货价格上,一般远期月份期货价格高于近期月份期货价格,而近月期货价格又高于现货价格。随着交割月份的日益临近,持仓本钱不断降低,升贴水逐步减少,现货价格与期货价格终究趋于一致。

  

  代替交割物与规范交割物间的升贴水

  

  代替交割物与规范交割物间的升贴水能够定义为:经交易所批准的代替交割物进行交割时相对于规范交割物间的价格差,升贴水规范由交易所确定,一般的依据是代替交割物与规范交割物之间的质量差异。换句话说,交易所一般遵从代替交割物与规范交割物在现货商场上的价格联系,一起要保证规范交割物、代替交割物以及升贴水规范的科学性、严肃性和连续性。

  

  现在,国内期货交易地址交割等级升贴水上较以往现已呈现较大改观。代替交割物相对于规范交割物的升贴水规范规划较为合理、份额恰当、代替交割物较明确。不过近期棉花仓单行情,以及玻璃交割的升贴水还是不尽如人意,过多的政策干预导致升贴水无法反映出产品实在的经济价格。

  

  跨年度交割的升贴水

  

  跨年度交割的升贴水是指交易所规则上一年度收获的某种产品用于下一年度交割时的升贴水,相对于农产品交割时升贴水较为遍及。交易所对不同产品规则的交割升贴水差异较大。对于跨年度交割的农产品,假如单从仓储费用来看,理应是对现货升水,但是由于跨年度交割时农产品质量将有所下降,在实际交割时常常采用对现货贴水的方式。总的来说,只需跨年度交割的农产品质量规范契合期货合约规则规范,就应允许进行什物交割。假如跨年度交割的农产品升贴水规范规划不合理,有可能导致不合理的期货价格呈现。

  

  交割地之间的升贴水

  

  交割地之间的升贴水是指同一产品在不同交割地址的价格联系。期货交易所一般指定一个基准交割地,假如在其他地方交割,就要以基准交割地为规范实施升贴水。一般交割地之间的升贴水规范规划主要依据两个交割地之间的运送费用以及当地生产水平来确定。交易所现在在这个环节上做得比较好,升贴水规范制定得比较合理。近期热议的LME铝的交割时升水也能够归为此类。但是LME铝背面的升水问题愈加复杂。其间,出库时刻过长,导致现货短缺,是形成升水的重要原因。

  

  升贴水里有多少“水”

  

  事实上,由于受供求等要素的影响,现货与期货的基差改变复杂多样,就像LME铝,现货升水要素复杂多样,升贴水很难准确预估。升贴水的幅度以及背面的原因是十分值得探讨的,由于升贴水与期货价格紧密相关。例如,当现货商场需求旺盛或供应减少时,现货价格往往就会高于期货价格,从而使现货升水进步,持仓本钱与运送本钱根本能够忽略,有时甚至能够反过来形成负的持有本钱与运送本钱。即现货、近月期货价格高于远月期货价格,此刻现货升水为正。


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